财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级(jí)债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后营。

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