北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(y关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗ǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间(jiā关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗n)，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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