当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗的累库压力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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