财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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