当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制(zhì)，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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