财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业(yè)链中游，对(duì)上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力(lì)较强，进入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(l张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗iú)厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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