5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导体(tǐ)带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(g凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音uāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基(jī)本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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