财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng35c到底有多大，35c是多少)个月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现(xiàn)在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数35c到底有多大，35c是多少据并未区(qū)分优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì35c到底有多大，35c是多少)信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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