关(guān)注(zhù)市场(chǎng)热(rè)点消息(xī)。

　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品(pǐn)日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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