本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)1夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁2.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净(jìng)率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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