近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增(zēng)，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增(zēng)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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