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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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