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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个(gè)交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》zōng)榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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