近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(y军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我ín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配(pèi)置。

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