4月(yuè)中国宏观(guān)数据预览

　　1）工(gōng)业：工业生产及物(wù)流景气度环比有所回落，但低基数效(xiào)应提振(zhèn)4月工业生产同(tóng)比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预(yù)计4月社(shè)会消费品零售总额同比(bǐ)增速从3月(yuè)的10.6％大幅(fú)上行至19％左右(yòu)，主要受(shòu)去年4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受美国总统奥巴马几岁低基数提振(zhèn)，预(yù)计当月总投(tóu)资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分(fēn)部门看(kàn)，4月(yuè)基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投(tóu)资回升(shēng)至9％，房地(dì)产投资降幅略(lüè)有收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品(pǐn)价格持续回落(luò)但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基(jī)数及海外经济(jì)动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低基数下、预(yù)计4月名义(yì)出(chū)口(kǒu)增速(sù)可(kě)能录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅(fú)回(huí)落，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录得(dé)880亿(yì)美元左(zuǒ)右。出口价格(gé)指数或有所下行，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财政：预计(jì)4月新增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万亿(yì)元、社(shè)融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持(chí)较高增速，M1增长(zhǎng)有望(wàng)继续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄(zhǎi)。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　4月(yuè)中国宏观数据预(yù)览

　　工(gōng)业(yè)：工业生(shēng)产及物(wù)流景气度环比有所回落，但低(dī)基数(shù)效应提振4月工业生产同比增速(sù)从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游工业开工率总体持稳：焦化开(kāi)工率环比上行3个百分点、高炉开工率环(huán)比回升(shēng)2个百(bǎi)分点。但4月制(zhì)造(zào)业PMI较3月(yuè)下(xià)行(xíng)2.7个(gè)百分点(diǎn)至49.2％的收缩区间，且4月物流(liú)指数(shù)环比有所(suǒ)下(xià)滑、较21年同期跌幅有所扩(kuò)大：4月，整车物流指数(shù)较3月(yuè)均值环比(bǐ)下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共(gòng)物流园(yuán)区吞吐指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来看，工业生产景气度环比有所下(xià)行，但(dàn)受(shòu)去年同期低基数提振同比有所上行，尤(yóu)其是汽车、电子、机械(xiè)电子等受疫情(qíng)影响较大的工业生(shēng)产(chǎn)可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费(fèi)品零售总额(é)同比增速从(cóng)3月的10.6％大(dà)幅(fú)上(shàng)行至19％左右(yòu)，主要(yào)受去年4月(yuè)低基数(shù)影响。4月居民出行及(jí)消费活跃度(dù)仍在高位，4月(yuè) 18 城地(dì)铁客运量较 2021 年(nián)同期上(shàng)行 10％，对比3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国电(diàn)影票房较3月均值环(huán)比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车展(zhǎn)等线(xiàn)下活(huó)动拉动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车零(líng)售销量较(jiào)2021年同期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩(kuò)张。今(jīn)年五一假(jiǎ)期居民此前受抑制的旅游需求(qiú)得到集中(zhōng)释放，国内旅(lǚ)游出行人数及总收入(rù)均超(chāo)过2021及(jí)2019年(nián)水平，人均旅游消费(fèi)恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民(mín)消费(fèi)倾向(xiàng)尚未(wèi)修复至疫(yì)情前(qián)水(shuǐ)平（参(cān)考2023年5月4日发(fā)表的《快评：五一(yī)假(jiǎ)期消费数据(jù)的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当(dāng)月总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投(tóu)资可(kě)能高位上行至11％左(zuǒ)右，制造(zào)业投资回升至(zhì)9％，房(fáng)地(dì)产投资降幅略有收窄至(zhì)4％左右(yòu)。高频(pín)数据显示4月以来地产需求较3月有所走(zǒu)弱，房建开工(gōng)节奏也有所放缓。4月30大中城(chéng)市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城(chéng)二手房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的(de)12％同样下行；土地成交方面，4月百(bǎi)城土地(dì)成交面(miàn)积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃(lí)库存持续下行，截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日玻璃库存较(jiào)3月(yuè)同期(qī)下行24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建筑(zhù)钢(gāng)材成交量环(huán)比较(jiào)3月同期分别(bié)下行(xíng)0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重点关注：1）地产民企拿地及在手资金(jīn)情况能否回暖，地产新(xīn)开工能否(fǒu)回升(shēng)；2）地产销售动能能否再度上(shàng)行。基建端，4月地(dì)方新(xīn)增(zēng)专(zhuān)项债净发行(xíng)3351亿(yì)元，对比(bǐ)3月的(de)4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍高于2022年同期(qī)的1368亿(yì)元(yuán)，可能支撑低(dī)基数下基建(jiàn)投资(zī)继续上行。

　　通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年(nián)高基(jī)数(shù)及(jí)海外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回(huí)落拖(tuō)累(lèi)食品价(jià)格下行：4月农(nóng)产品(pǐn)批发价格200指(zhǐ)数(shù)较3月31日下行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行(xíng)，核心CPI仍有韧性(xìng)：义乌中国(guó)小商品总价格(gé)指数(shù)较(jiào)3月(yuè)上(shàng)行0.2％，其中服装服饰(shì)类持平，箱包/鞋类价格(gé)小(xiǎo)幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续下(xià)行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总(zǒng)体(tǐ)较高(gāo)；另一(yī)方面，海(hǎi)外(wài)经(jīng)济动能继续(xù)减(jiǎn)弱且(qiě)内需仍(réng)待恢复，工业品价格同比继续回落：受OPEC减产(chǎn)提振(zhèn)，4月原油(yóu)价格较3月环比(bǐ)上行(xíng)6.3％；中国大宗商品价格总指(zhǐ)数环(huán)比上行0.4％，但矿产(chǎn)及金属价格走(zǒu)弱（矿(kuàng)产(chǎn)价格指数(shù)-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下(xià)、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩(kuò)张至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元左右(yòu)。出口价格指数或有所下(xià)行，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑出口(kǒu)增速维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰出(chū)口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增长，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月（美元(yuán)计(jì)）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增长(zhǎng)有(yǒu)望保持高速（参见(jiàn)2023年(nián)5月4日(rì)发表的《4月出口或(huò)保持(chí)较(jiào)高(gāo)增长》）。此(cǐ)外，我国和(hé)亚(yà)太(tài)、非(fēi)洲、甚至拉美(měi)的一(yī)体(tǐ)化产业链、需求(qiú)链的格(gé)局不断(duàn)优(yōu)化(huà)，出(chū)口增长韧性可(kě)能超预期（参(cān)见《中国(guó)出口产业链的升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望美国总统奥巴马几岁继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人民币贷款约1.37万亿元，一方(fāng)面(miàn)，企业(yè)中长期贷款延续年初(chū)至今(jīn)的较强势头、购房需(xū)求回(huí)升背景下房贷/居(jū)民贷(dài)款需求有(yǒu)望(wàng)继(jì)续企稳回升，政策性(xìng)银行金(jīn)融(róng)工具继续带动基建投资和企业中长期贷款增长，信贷周期或继续保(bǎo)持强势。信贷推(tuī)动下，社融(róng)同比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股(gǔ)权(quán)及政府债融资较(jiào)去年同(tóng)期略(lüè)有走弱(ruò)。财政(zhèng)方面，去年留抵退税低基数下(xià)，财政收入(rù)增长(zhǎng)有望(wàng)回(huí)升；财政支出、尤(yóu)其民生和基建相关(guān)支出(chū)有(yǒu)望保(bǎo)持较快增长——预计政策性银行(xíng)金融工(gōng)具仍是近期(qī)准财政的主要发力渠道。

　　风(fēng)险提示(shì)：消费复苏不及预(yù)期(qī)、稳地产政策(cè)不(bù)及预期。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自2023年5月5日(rì)发表的(de)《增长动(dòng)能环(huán)比走弱、低基数效(xiào)应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 美国总统奥巴马几岁