“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看点。即(jí)使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出(chū)口增速(sù)也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧美发(fā)达(dá)经济体整体(tǐ)偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家(jiā)在中国出口的份(fèn)额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速(sù)保持(chí)在6％以上(shàng)，那么在增量(liàng)上就可能对冲(chōng)美(měi)欧日出(chū)口的下(xià)滑(huá)，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的(de)数据再(zài)次验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据和韩国、越南出口通胀作为传统观(guān)察(chá)中国出口增速的(de)重要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国出口(kǒu)结(jié)构(gòu)向“一带一路”国家转移，其对(duì)中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下降。一方面(miàn)，由于多数“一带(dài)一路”国家偏(piān)向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增速快速上(shàng)升，导致港口数据(jù)与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南(nán)出口增速与中国(guó)出口(kǒu)基本保持统一趋(qū)势，但由于产品结(jié)构差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离。出口结(jié)构性变化背(bèi)景下，传统(tǒng)观察框架(jià)适用性减弱(ruò)，信息的(de)噪音和预期的(de)波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝(lán)图(tú)的(de)突破口仍在于(yú)“一带(dài)一(yī)路”国家。除(chú)低基数影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂时回落(luò)，不过(guò)整体来看，自(zì)2022年初以来(lái)“俄(é)+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日韩(hán)份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电(diàn)出口金额(é)维持强势(shì)，增速(sù)较3月进(jìn)一步(bù)加快部分源于去年(nián)低基数原因(yīn)，不过对同比的拉动仍(réng)明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)于韩国(guó)，半(bàn)导体出口跌(diē)幅则相较韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升的汽车出(chū)口反映海外车市较(jiào)高景(jǐng)气度与(yǔ)产(chǎn)业链韧性仍可(kě)在(zài)一段时间(jiān)内支(zhī)撑出口(kǒu)，而受(shòu)全球半导(dǎo)体周期影响，集成电路(lù)4月出(chū)口量(liàng)与价格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变(biàn)数(shù)：“一(yī)带一路(lù)”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的(de)拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在(zài)稳(wěn)定(dìng)外贸上发挥了(le)越(yuè)来越重要的作用，那么(me)如何(hé)去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈。在全(quán)球经(jīng)济和贸易放(fàng)缓(huǎn)的(de)背景(jǐng)下，我国出口的韧性(xìng)可能主要来(lái)自于存量的竞争(zhēng)——我(wǒ)们认为很有可能(néng)是(shì)抢占欧(ōu)美日韩在这(zhè)些国家的(de)进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国(guó)的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉(lā)动2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最(zuì)大的10个(gè)国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一带一(yī)路”沿(yán)线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐观三种(zhǒng)情(qíng)形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国(guó)对美(měi)欧日(rì)韩减少(shǎo)的(de)进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示(shì)，中性条(tiáo)件下，“一带(dàjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数i)一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下(xià)，1个(gè)百(bǎi)分点并不少，我国全年出口增速可能略(lüè)高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体出口(kǒu)增速(sù)预测，思路为在中(zhōng)国加(jiā)入世界(jiè)贸(mào)易(yì)组织后、历次全(quán)球(qiú)经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲(bēi)观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半(bàn)年陷入(rù)温和衰(shuāi)退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂，全球(qiú)经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐观情(qíng)景(jǐng)。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商(shāng)品贸(mào)易数量增速(sù)预(yù)测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平(píng)减指数同比预(yù)测(cè)（0.96％），计算得出其(qí)余国(guó)家拉动我国出(chū)口增速约0.64个(gè)百分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的(de)风险，主要来自于两个方面：数(shù)据口径(jìng)差异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面，各国(guó)自(zì)中国进口的数据(jù)和中国(guó)向各国出口的数据存在差异（无论(lùn)是绝对(duì)量还是(shì)增(zēng)速），有时(shí)这一差异还(hái)较(jiào)大，一般而(ér)言(yán)中国出口端(duān)的增速(sù)会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数(shù)据的测算是低估的(de)；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退(tuì)的(de)时点(diǎn)存在较大的不确定性，可能在今(jīn)年下半年(nián)、也可(kě)能(néng)在明年(nián)，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出(chū)口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东(dōng)盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经(jīng)济体经(jīng)济(jì)增长不及预期(qī)，对外需拉动不足(zú)。疫情(qíng)二次(cì)冲(chōng)击风险对出口造(zào)成拖累。欧美(měi)经济韧性(xìng)超预期，对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖(tuō)累(lèi)不足。

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