如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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