5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继(jì)续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对于国内(nèi)科技(jì)领(lǐng)域(yù)的(de)担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大概(gài)率还(hái)是会发生的，在这个过程中的(de)波(bō)折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰(jié)表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外(wài)流(liú)动性(xìng)压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波(bō)动较大且(qiě)回调较(j脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思iào)多(duō)的细分板块或(huò)许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生(shēng)科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调动市场的关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平(píng)衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择更有价(jià)值的(de)细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投(tóu)资(zī)的(de)主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更(gèng)多更(gèng)先进的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行(xí脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ng)业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资(zī)金面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动性持续(xù)承(chéng)压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出，可(kě)以先重(zhòng)点关(guān)注(zhù)运(yùn)营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随(suí)着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度(dù)来看，当(dāng)下(xià)港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然(rán)位于历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折(zhé)趋势向上(shàng)的(de)弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医(yī)药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及(jí)海外(wài)多(duō)重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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