财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方银(yín)行(xíng)皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表和(hé)做市商组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了(le)上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在(zài)市(shì)场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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