金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产销失(shī)衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业(yè)的老兵。11克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司(sī)业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货量(liàng)数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuá1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTn)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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