在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升)股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无(wú)选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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