如果要论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

张学良多高，少帅张学良多高="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/8b369cf2227ac9b6ea05d604ddb542c2.png" alt="连(lián)创33年高位！除了股神(shén)青睐(lài) 日股爆发(fā)背后还有哪(nǎ)些“秘诀(jué)”？">

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(张学良多高，少帅张学良多高rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报(bào)的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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