随(suí)着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有只数(shù)最多的(de)权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权复活的作者是谁，复活的作者是谁益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保持略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类(lèi)资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定复活的作者是谁，复活的作者是谁性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票价弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的(de)估(gū)值处(chù)均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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