射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国(g传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些uó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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