如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别)标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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