财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期(qī)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步(bù)提(tí)升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个(gè)地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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