如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是(shì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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