国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)会(huì)议并(bìng)无最新点阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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