昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联(lián)储可(kě)能不(bù)必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡(xī)表示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决(jué)不(bù)了(le)任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压(yā)力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的(de)程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企(qǐ)的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要(yào)原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新(xīn)增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回(huí)归(guī)的(de)方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交(jiāo)易(yì)点是需(xū)求(qiú)转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖(hú)北地戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存(cún)和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来(lái)：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或(huò)使得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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