5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘(pán)拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫(yì)情(qíng)受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的(de)低(dī)估(gū)值板块有原料药、医疗设(shè)备(bèi)、血(xuè)制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新(xīn)药、器(qì)械企业的(de)产品销(xiāo)售前景，国(guó)内市场仍未达到预(yù)期，原(yuán)因在于近几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大(dà)部(bù)分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化(huà)是(shì)非(fēi)常(cháng)明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出(chū)空间，比如在过去的(de)三年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速(sù)发(fā)展，必须(xū)要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总(zǒng)需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块(kuài)或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍(réng)是今年医(yī)药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务网(wǎng)络的(de)龙头，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡(xiāng)卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三级(jí)医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足(zú)县域(yù)居(jū)民的(de)基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定坚实的基础仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随着(zhe)具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息设备(bèi)和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会得(dé)到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基(jī)础设施(shī)建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械(xiè)仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项(xiàng)政(zhèng)策支持的持续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的(de)产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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