作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了(le)4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们(men)认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面(miàn)，今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复(fù)。下(xià)半(bàn)年随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回(huí)升、消费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有望回归(guī)正常水平，通(tōng)缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以(yǐ)及国(guó)内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看ong>

　　受国内外(wài)市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资(zī)料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相关行业(yè)价格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关(guān)行业价格(gé)结束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续释放、供给相对(duì)充足的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去(qù)年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今(jīn)年初(chū)以来有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压(yā)力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温(wēn)和修复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度受疫(yì)情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或(huò)对(duì)今年(nián)后(hòu)续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价(jià)水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的主要矛(máo)盾(dùn)。