在华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷(李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以(y李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶ǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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