财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤(pí)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对(duì)偏低。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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