昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机(jī)的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所(suǒ)创的(de)两个(gè)月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落(luò)超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的(de)效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能(néng)需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐(lè)观；三是(shì)交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的(de)信息(xī)落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在(zài)这(zhè)个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及(jí)预(yù)期的背景下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来(lái)：一是等待(dài)下游的(de)原料库(kù)存消耗，二(èr)是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò大冤种什么意思，大冤种是骂人吗)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明大冤种什么意思，大冤种是骂人吗朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投(tóu)产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则(zé)盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期(qī)则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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