上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只(zhǐ)因(yīn)正股退市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bè分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例i)终止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为(wèi)流传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时(shí)有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多(duō)年发展中(zhōng)，此(cǐ)前(qián)一(yī)直未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退(tuì)市的情况，也未发生过(guò)实质(zhì)性(xìng)违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违(wéi)约历史或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等(děng)条(tiáo)款，但(dàn)由于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实(shí)上，分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例可(kě)转债退(tuì)市并非(fēi)完全(quán)出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面注册制(zhì)改(gǎi)革的(de)持续推进，市场(chǎng)优(y分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ōu)胜(shèng)劣(liè)汰加(jiā)快，常态(tài)化退(tuì)市机制正在(zài)形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估(gū)值合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌(diē)估(gū)值出现压缩的标(biāo)的。并密切关(guān)注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前(qián)关于可转债的(de)退市处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场明确(què)预期(qī)。比如，可进一步明确可(kě)转债(zhài)在退市后是否仍(réng)存在交易(yì)可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防控(kòng)，强化发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公(gōng)司，可(kě)考(kǎo)虑(lǜ)提高担保(bǎo)资(zī)产与回(huí)售(shòu)条款等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去(qù)一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了(le)，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不见了(le)。各(gè)市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套制度(dù)，提升风险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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