本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业(yè)均物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维(物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化wéi)持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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