A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(né你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的ng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估(你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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