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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗价差高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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