财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官(guān)网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xi精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字àn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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