财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场集(jí)中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利润增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去年的(de)水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品(pǐn)价(jià)位最(zuì)高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的(de)落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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