5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上(sh3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子àng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的(de)周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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