“一带一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累无(wú)疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑(lǜ)去年的(de)低基数(shù)，4月的(de)出口增速也不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越南等邻国(guó)形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一(yī)路”国家在中国出(chū)口的份额(é)约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今(jīn)年(nián)“一带一(yī)路”出口增(zēng)速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口的下(xià)滑，使得全(quán)年2023年(nián)全年的出口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的(de)数据再次(cì)验证，当前观察(chá)的中(zhōng)国的出(chū)口“不看港口，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口(kǒu)数据(jù)和(hé)韩国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速的重要指标，但随着中国出口(kǒu)结构向(xiàng)“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的(de)指示(shì)作用逐渐下降。一方面(miàn)，由(yóu)于多数(shù)“一带一路”国家(jiā)偏(piān)向内陆，汽(qì)车、火车等(děng)陆(lù)路运输占比和增(zēng)速快(kuài)速上升(shēng)，导致港(gǎng)口数据与实际(jì)出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南(nán)出口增速与(yǔ)中国出口基本保(bǎo)持(chí)统一趋(qū)势，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生(shēng)较大背离。出口结(jié)构(gòu)性变化(huà)背景下(xià)，传统观察框(kuāng)架(jià)适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的波(bō)动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外(wài)贸蓝(lán)图的(de)突破口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄(é)出口的高(gāo)增反映(yìng)“一带一路”贸易(yì)持(chí)续活(huó)跃(yuè)，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速(sù)暂(zàn)时回(huí)落(luò)，不过整体来看，自2022年(nián)初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势(shì)加速(sù)，日韩份(fèn)额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续延续“扬(yáng)长避短”的属性。中国(guó)4月汽车及机电出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快部分源于去(qù)年低(dī)基数(shù)原因，不过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较(jiào)韩国更(gèng)加“温(wēn)和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较高景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑(chēng)出口，而受全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)周期影响，集成电路(lù)4月出口量(liàng)与价格均偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大(dà)的变(biàn)数：“一(yī)带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一(yī)路(lù)”却(què)在稳定外贸(mào)上发(fā)挥了(le)越(yuè)来越(yuè)重要的作用，那(nà)么如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经(jīng)济和贸易放(fàng)缓(huǎn)的背景下，我(wǒ)国出口的韧性(xìng)可(kě)能主要来自(zì)于存(cún)量的竞争——我们认为很(hěn)有可能(néng)是抢占欧美日韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守(shǒu)估计拉动2023年中国(guó)出口1个百分(fēn)点(diǎn)。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出(chū)口规模最大的10个(gè)国家(jiā)（约(yuē)占中(zhōng)国(guó)对“一带(dài)一路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下(xià)的(de)进口(kǒu)增速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧(ōu)美(měi)日韩的(de)年均(jūn)下跌(diē)份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减少的进口份额中约(yuē)60％被中国取代(dài)。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉(lā)动中国出口增不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国(guó)拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景(jǐng)下，1个(gè)百分(fēn)点并(bìng)不少，我国全年出(chū)口增(zēng)速可(kě)能略高(gāo)于0％。对(duì)欧美日等(děng)发(fā)达经(jīng)济体出口(kǒu)增速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或(huò)是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具(jù)有参考(kǎo)意义(yì)的三年，分别(bié)作为中性、乐(lè)观和悲观情景作(zuò)为参考。我们(men)对于(yú)2023年的基准假设为(wèi)美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放缓）分别作(zuò)为悲观(guān)、中性和乐观情(qíng)景(jǐng)。根据预测，中性假设(shè)下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其(qí)余(yú)国家（在我国出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易(yì)数量增速预测即(jí)1.5％计(jì)算，并考虑价格因(yīn)素，使用IM不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思F对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数(shù)同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动(dòng)我国(guó)出(chū)口增速约0.64个百分不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思点。因(yīn)此(cǐ)，中(zhōng)性假(jiǎ)设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低估的风险，主要来自于两(liǎng)个方面：数据口(kǒu)径差(chà)异(yì)和欧(ōu)美经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中国(guó)进(jìn)口(kǒu)的(de)数据和(hé)中(zhōng)国向各国出口(kǒu)的数据存在差异（无论(lùn)是绝对量(liàng)还是增速），有时(shí)这一差异(yì)还较大，一(yī)般而言(yán)中国(guó)出(chū)口(kǒu)端的增速会(huì)更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入(rù)衰退的时点存在较(jiào)大的不确(què)定性，可能在(zài)今年下半年(nián)、也可(kě)能在明年，若后者出现，那么(me)2023年发达经(jīng)济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他(tā)新兴经济体经济(jì)增长不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲击风险对(duì)出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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