北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xi军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我àn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(j军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我īn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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