财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨河北属于南方还是北方 河北属于北方吗，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具河北属于南方还是北方 河北属于北方吗有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革(gé)有望使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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