A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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