射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗)芯(xīn)片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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