在华(huá)尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(sh含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式-height: 24px;'>含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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