昨夜，美(měi)国银行股持续暴(bào)跌，内(nèi)外(wài)盘商(shāng)品(pǐn)期(qī)货全线下(xià)跌。

　　当地时间(jiān)周二，美(měi)股(gǔ)三大(dà)指数(shù)集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价重挫，盘(pán)中(zhōng)一度跌(diē)近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地区性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价格(gé)飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债券交易员不(bù)再完全押注美(měi)联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反(fǎn)映(yìng)出，央行基准利(lì)率仅比当前有效联邦(bāng)基金利(lì)率高出20个基点，这(zhè)暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约(yuē)为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认(rèn)为(wèi)美(měi)联(lián)储在(zài)5月(yuè)份加息几乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步加息。除了(le)大幅降低加(jiā)息的可能性外(wài)，掉期交(jiāo)易还显示，市场对利率见顶后美(měi)联储降息的押注(zhù)有所增加，他们(men)预(yù)计(jì)到(dào)年底联(lián)邦基金利(lì)率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段，新加(jiā)坡铁(tiě)矿石指数期货05合(hé)约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次(cì)。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近(jìn)2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声明称，美国(guó)总统拜登将否决(jué)众议院议长、共和(hé)党领袖麦(mài)卡(kǎ)锡提出的债务上(shàng)限方案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共(gòng)和党人(rén)必须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况下打消违约的可能(néng)性，并解(jiě)决(jué)债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公布了一(yī)项(xiàng)将债务上限问题和削减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计划，要(yào)将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周二(èr)，美国财政部长耶伦(lún)警告称，如果(guǒ)美(měi)国国会不提高政府的债务上限，由(yóu)此产生的债务违约将在美国引发一场(chǎng)“经济(jì)灾(zāi)难(nán)”，使未来几年(nián)的利(lì)率上升。

　　耶(yé)伦当天表(biǎo)示(shì)，债务(wù)违约将导致(zhì)失业(yè)率上升，同时使美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和(hé)信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经济(jì)和金融灾难，使借贷(dài)成本(běn)永久(jiǔ)提高(gāo)，增(zēng)加未来的投资成本。如果不(bù)提高债务上限，美国企(qǐ)业(yè)将面临信(xìn)贷市场的(de)恶化，政府(fǔ)将可能(néng)无法向军人家(jiā)庭和依赖(lài)社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式(shì)宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社(shè)称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人(rén)都要经历为了(le)民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基本自(zì)由挺身而(ér)出。我相信这是我们的(de)时(shí)刻。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统的原因。加入我们(men)，让我们完(wán)成这(zhè)项任务。”拜登还附上了一(yī)段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜(bài)登在民主党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他(tā)的年龄可能受(shòu)到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束(shù)时，这位资(zī)深(shēn)民(mín)主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示，70％的美国人包括51％的民主党(dǎng)人(rén)，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人(rén)认为年(nián)龄是一个主要(yào)或(huò)次要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国(guó)内各家期货(huò)交易所公布劳动(dòng)节期间(jiān)有关工作安(ān)排，调整(zhěng)相关期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)10％；白(bái)银期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第(dì)一(yī)个(gè)未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘结算(suàn)时(shí)，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)和涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度恢复至原有水平(píng)。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘结(jié)算(suàn)时，国(guó)际铜期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃料油期货(huò)合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％。5月4日将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(rì)交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月(yuè)27日结(jié)算时(shí)起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，自(zì)品种持(chí)仓量最大(dà)的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边市的(de)第一(yī)个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时起，上(shàng)述品种期货合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和(hé)聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化(huà)石油气期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大(dà)的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平调整为7％，投机(jī)交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢(huī)复至节前(qián)标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)维持不(bù)变(biàn)。

　　中金(jīn)所公告称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500股指期货(huò)各合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)分别调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出(chū)现单边市的第(dì)一个交易日(rì)结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的交易保证金(jīn)标准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约(yuē)的保证金调整系数根据相(xiāng)应(yīng)股指期货的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪期(qī)现(xiàn)货(huò)价格走势背离，期货主力(lì)LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛期货分析(xī)师孙一鸣表(biǎo)示(shì)，近期生猪现货偏(piān)强(qiáng)的主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)四(sì)点：一(yī)是短期(qī)二次育肥造成货源有(yǒu)所收(shōu)紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导致(zhì)调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不(bù)过(guò)，盘(pán)面(miàn)主要以预(yù)期为主，昨(zuó)日(rì)盘面(miàn)下(xià)跌的主要逻辑依旧在(zài)于产(chǎn)业基本面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多(duō)地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触(chù)底。中(zhōng)小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且(qiě)南北部分(fēn)区域二次育肥(féi)采购量增(zēng)加，政策消(xiāo)息稳市信号(hào)相对强烈，期现货价格同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预(yù)期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承压。同时(shí)，套保资金介入。因此周二(èr)期(qī)货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏(lán)相当(dāng)于(yú)正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以(yǐ)及(jí)生猪存栏依旧(jiù)处于高位，意(yì)味着今年一季度去(qù)产(chǎn)能不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场(chǎng)不(bù)会出现生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大概(gài)率延长至(zhì)今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分(fēn)析师张(zhāng)晓君介(jiè)绍，从月度(dù)初生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农(nóng)业(yè)部监测数(shù)据显(xiǎn)示，去年(nián)9月(yuè)到今(jīn)年2月全国新生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生(shēng)猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来(lái)看，当(dāng)前生猪出栏(lán)均重(zhòng)仍接近123公斤，同(tóng)比去年增(zēng)加约(yuē)3％，预计二育猪(zhū)源(yuán)仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规模化、集团化方(fāng)向发(fā)展，而且规模化(huà)占比得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴(qín)表示，今年(nián)猪场中大(dà)猪存栏量明(míng)显高于去(qù)年(nián)同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央(yāng)一号文件(jiàn)将“稳定(dìng)生猪基(jī)础产能”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能(néng)调(diào)控”，将全国能繁(fán)母猪数(shù)量(liàng)稳定在4100万头的正常(cháng)保有(yǒu)量，可见国家稳(wěn)猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场(chǎng)持续入(rù)冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创(chuàng)资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于(yú)去年(nián)最(zuì)高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前(qián)冻(dòng)品的高(gāo)库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持续向好发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引(yǐn)导(dǎo)及市(shì)场预(yù)期向好(hǎo)，加上居民收(shōu)入增(zēng)加、消费(fèi)意(yì)愿(yuàn)增强等利(lì)好(hǎo)因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是，实(shí)际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年生猪的需求大(dà)概率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品(pǐn)入库以(yǐ)及二育支撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目前“五一(yī)”备(bèi)货(huò)基(jī)本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着(zhe)二季(jì)度气温(wēn)升高，需(xū)求(qiú)逐步降低，预计需求再次回(huí)归至(zhì)低迷(mí)状态。4月底到5月预计集团(tuán)企(qǐ)业出栏计划(huà)或继(jì)续增加，市场整(zhěng)体处于供(gōng)大于求(qiú)状(zhuàng)态，现货价格(gé)“五(wǔ)一(yī)”后或(huò)继(jì)续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大(dà)幅上(shàng)涨。短期(qī)来(lái)看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而(ér)，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供(gōng)需基本面。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个交(jiāo)易日，期(qī)货盘面资金已经提前反映了市场(chǎng)情(qíng)绪。建议投资(zī)者(zhě)控(kòng)制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势不改，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位盘(pán)整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度(dù)二次育肥(féi)缓慢入(rù)场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏(lán)量处(chù)于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月生(shēng)猪理论出(chū)栏量大概率环比下降。而(ér)11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季(jì)，供减需增(zēng)预(yù)期下，相对支撑(chēng)当(dāng)期生(shēng)猪价(jià)格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在(zài)国家(jiā)良好调控(kòng)之(zhī)下(xià)，能繁母猪产能并(bìng)未过度(dù)去化，生猪存(cún)出栏(lán)量(liàng)保持稳定，猪价(jià)不具备(bèi)持续大(dà)幅上涨的基础条件(jiàn)。在(zài)国家政策端稳(wěn)定(dìng)猪价(jià)意愿(yuàn)强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成(chéng)本，择(zé)机(jī)卖出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需(xū)求不容乐(lè)观

　　昨日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大(dà)幅下跌，连(lián)续第三个交易日(rì)下滑，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中在(zài)需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带来(lái)了压(yā)力；另一方(fāng)面，市(shì)场对于第二(èr)波新冠(guān)疫(yì)情可能到(dào)来从而降低国(guó)内需(xū)求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农产品事业部分(fēn)析师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，根(gēn)据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第(dì)二波疫情的波及范(fàn)围(wéi)预计很大概率将小于第一波(bō)，短期情(qíng)绪(xù)释放(fàng)后，棕(zōng)榈油将回归基本(běn)面。从(cóng)相关因素的梳(shū)理来看(kàn)，目前(qián)处于短多长(zhǎng)空的(de)局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个(gè)交易(yì)日(rì)均有(yǒu)20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示出市(shì)场对东南亚地区棕榈油食(shí)用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以(yǐ)及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽(kuān)松的预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈油产量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为历史同期(qī)最高水平，仅环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远低于平均(jūn)季(jì)节性减量(liàng)。目(mù)前产地已步入增产季，在马来西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未(wèi)来整(zhěng)体产量可能非常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来西亚(yà)出(chū)口骤降(jiàng)，斋月节备货结(jié)束(shù)、主(zhǔ)要进口(kǒu)国(guó)植物油供应充(chōng)足(zú)，印度(dù)3月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存仍有(yǒu)59万(wàn)吨，植(zhí)物油库存则继续增高(gāo)至345万吨，充足(zú)的库存和竞(jìng)争油脂的(de)影(yǐng)响或将冲(chōng)击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西(xī)亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出口(kǒu)量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数(shù)据(jù)显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在复产(chǎn)初(chū)期，且今年(nián)4月份工作(zuò)日较少，产量(liàng)预(yù)计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预计开始小(xiǎo)幅度累库，且随着复(fù)产利多增(zēng)强和出口前景不佳持续(xù)，后期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行情或(huò)维持(chí)承压回调走势(shì)。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性(xìng)中性位(wèi)置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量高达(dá)72.8万吨，占比突(tū)出(chū)。但是其国(guó)内食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其(qí)食(shí)用油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际(jì)棕榈油进(jìn)口需求大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国(guó)内(nèi)棕榈油近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月有(yǒu)所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏(piān)低，远月买船有所增(zēng)加(jiā)。海(hǎi)关数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈(lǘ)油港口(kǒu)库存仍处(chù)在(zài)历史同期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一(yī)步好(hǎo)转，需求(qiú)有望回升(shēng)，国(guó)内棕榈油继续(xù)呈(chéng)现去库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍(réng)将随油脂整体弱势(shì)运行，有下(xià)破可能。5月份东(dōng)南亚(yà)天气(qì)值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持续干(gàn)燥天气，产(chǎn)区(qū)增产节奏将被打破，届时，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易(yì)商进口(kǒu)利润深度将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物亏损，5月(yuè)船(chuán)期频现(xiàn)洗船，进(jìn)口到港数量将明显减(jiǎn)少(shǎo)。在此基础上，随(suí)着天气(qì)升温，棕榈(lǘ)油(yóu)消费季节性回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽(suī)可能有影响，但无(wú)法改变消费逐步(bù)恢复的(de)大势，国内(nèi)库(kù)存短期内仍可能加(jiā)速去化(huà)。长(zhǎng)期市场对于未来供应(yīng)充裕的(de)预期(qī)基本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马来西亚与(yǔ)印尼(ní)步入增产(chǎn)周期，供应增加(jiā)而出口需(xū)求较(jiào)差，未来产地存在累库预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极(jí)低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来(lái)存在集(jí)中供应压力(lì)的情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素(sù)对盘面有一定支撑(chēng)，价格(gé)或以(yǐ)区间调(diào)整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜颖说(shuō)。

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