金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一(yī)股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的(de)中国(guó)白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放)率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产区和(hé)供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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