当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日脱销什么意思啊，什么叫做脱销，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　脱销什么意思啊，什么叫做脱销“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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